医药周观点。本周申万医药指数上涨3.46%，涨跌幅位列全行业第21，跑输沪深300和创业板指数。我们认为，市场目前已经充分反应了对政策的悲观预期，甚至已经推演出政策变革下未来5年可能的负向变化，因此我们判断至暗时刻已经过去，当前时点不用对医药板块过分悲观。本周我们持续推荐的注射剂国际化/创新服务商标的继续有良好表现，健友股份周涨幅8.00%，药石科技周涨幅12.73%。我们认为，当前时点可在医药板块中部分政策免疫的医保外、非药细分领域及优质个股的基础上，结合年报、一季报增速进行提前布局。我们继续推荐“创新服务商+注射剂国际化+医药消费品”三大方向，另外本周发布昭衍新药深度报告，昭衍新药周涨幅5.83%，继续强烈推荐公司。
本周行业重点事件概览。重庆市医保局要求医疗机构上报国家组织集中采购药品计划量；4+7未中选高价药，提高自付比例；定坤丹等12种药品被调整为OTC；国新办举行政策例行吹风会，各部委相关负责人向与会记者介绍了“癌症防治工作和药品税收优惠政策有关情况”；中共中央、国务院印发《粤港澳大湾区发展规划纲要》，将重点培育生物医药等战略性新兴行业。
中长期观点。
投资策略：1、医保外的细分领域（重点首推）：（1）创新药的服务商（凯莱英、昭衍新药、药石科技、药明康德、泰格医药(300347)、博腾股份(300363)、艾德生物等）；（2）注射剂国际化（健友股份、普利制药）（3）消费品属性（智飞生物(300122)、华兰生物(002007)、沃森生物(300142)、我武生物(300357)、长春高新(000661)、片仔癀(600436)等）；2、非药逻辑：
（1）器械（迈瑞医疗、万东医疗、安图生物、开立医疗、乐普医疗(300003)等）；（2）商业（柳药股份、上海医药(601607)、国药股份(600511)、九州通(600998)等）；（3）医疗服务（爱尔眼科(300015)、美年健康、通策医疗(600763)）3、药品逻辑：（1）创新&仿制药变革（恒瑞医药(600276)、科伦药业(002422)、贝达药业等）；（2）超跌底部性价比（丽珠集团(000513)、济川药业(600566)、天士力(600535)等）。
行情回顾：本周医药板块上涨3.46%，在全部行业中排名第21位，跑输沪深300及创业板指数。年初至今医药板块上涨10.57%，跑输沪深300指数及创业板指数。医药成交额占比沪深总成交额比例为5.90%，较上周有所回落。子行业方面，本周表现最好的为医疗服务，上涨7.68%；表现最差的为医药商业，上涨1.68%。公司层面，板块周涨跌幅排名前5的为紫鑫药业(002118)、康恩贝(600572)、长江润发(002435)、金花股份(600080)、亚太药业(002370)。后5的为*ST长生、爱朋医疗、济川药业、德展健康、美诺华。医药行业整体估值为24.96倍（TTM整体法，剔除负值），比2005年以来均值低13.10个单位；医药相对于全部A股(剔除银行)估值溢价率为44.13%，比2005年以来均值低12.44个百分点。
风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期。
