投资要点疫苗数据综述：3月批签发量有所增加，但总量仍然偏少2019年3月中检所共完成预防用生物制品批签发3667.72万份，环比有所改善，但总量仍然偏少。我们推测其主要原因与2018年的长生疫苗事件有关。尽管该事件的直接影响早已消退，但疫苗事件后部分疫苗企业存在主动产能收缩，同时批签发趋严也导致整体获批进度放缓。
重点产品跟踪：单月新品批签发量较少，数据较平淡在几个占据重要地位，且/或可能存在格局变化的重点品种中：
乙肝疫苗（10、20μg）2月均有获批，主要来自康泰生物。但康泰生物因厂房搬迁停产，预计之后批签发会有减少，不过其储备库存足以支撑2019年的销售；2019年3月的Hib疫苗中，沃森生物(300142)取得了62.47万支批签发，欧林生物则取得11.29万支。3月Hib+联苗中仅赛诺菲的五联苗新批12.88万支。智飞的三联苗和康泰的四联苗从1月至3月均无新批签发；3月狂犬病疫苗共批签发467.00万支。其中430.81万支来自辽宁成大(600739)。
由于国内兽用狂苗普及度很低，人用狂苗的需求非常刚性，市场渗透率高，市场主要看份额的获取，长生生物停产后市场份额被其他几家挤占；2019年3月份23价肺炎疫苗和肺炎结合疫苗均无批签发；作为季节性疫苗，流感裂解疫苗的生产一般开始于年中，并在年末完成销售。2019年前3个月，华兰生物(002007)均有流感裂解苗获批。公司在长生生物退出后，扛起了流感裂解苗供应的大旗。公司额外增加四价苗的生产准备，确保秋冬季供应量有显著增加；MSD的5价苗在2018年上市，截止2019年3月底共获批112.71万支（其中2019年获批33.53万支）。兰州所的1价苗2019年3月获批94.47万支。
投资建议：
从疫苗的发展规律来看，其投资机会主要来自于（1）新品种疫苗的上市；（2）联苗的使用；（3）重要的疫苗产品升级，而且适用人群的数量、年龄等也会直接影响产品的潜在市场大小。
根据上述逻辑，建议关注：拥有自产三联苗AC-Hib，并代理重磅单品HPV疫苗、RV疫苗的智飞生物(300122)；以及因流感病毒裂解疫苗上市产生产品升级，出现边际变化的华兰生物。
风险提示：
（1）行业负面事件风险：疫苗，特别是二类苗的实际需求与受众个体的接种意愿直接挂钩，如果行业出现负面事件，很可能导致民众短时间内接种意愿大幅下降；（2）政策风险：疫苗涉及受众广，其生产、运输、销售都受到政策严格监管，若对应政策发生变化可能对行业产生影响；（3）产品竞争风险：部分疫苗拥有较多供应商，甚至同时受到同类联苗的竞争，如果供应商不能适应这种竞争可能影响其产品销售。
